2006年：中国牛市年

Blaze Fabry 总结到： 2006年是中国的牛市年。无数热情的投资者参与到和中国有关的一切事情上来，致使上证综指06年的涨幅达到了130%，香港恒生国企指数[HSCE]紧随其后。

尽管上证综指因为统计方法的不同，比如说将首日IPO的股票计入到指数中去，但三位数的增长依然让人为之振奋。中国表现良好的股票，也刺激了恒生指数的上涨，其在2006年的涨幅达到了34%. 香港恒生国企指（主要是中国的国企股，比如说中石油 (PTR)和中国人寿(LFC) ）市值则翻倍。

如果美国的投资者关注于新华富时中国25指数（FXI）——很多成份股与恒生国企指数中的股票是一样的，那么你就能抓住表现良好的中国股票所带来的机遇。FXI的市值几乎翻了一倍，远超沃特USX中国指数(PGJ),更不要提道琼斯股指了。





那么2007年的预期是怎样？走势又是如何？如何从中选出最优秀的个股？首先，投资者需要明白的是股市预期的增长很大程度上决定于大盘股。我们预期其在 2007年的走势保持强劲。这些大盘股组成了恒生国企指和新华富时中国25指数，因此在2007年这些指数的走势我们也很看好。不过我前面也提到过，上证 综指统计方式受到首日IPO上市的影响，而可能存在人为操控和造势。随着指数统计方式的改进，上证综指在2007年预期向好，不过很难达到2006年的水 平。像2006年工商银行这样200亿的IPO规模出现的概率微乎其微。如果历史能够指示未来，那么PGJ的走势 很有可能还是低于同类ETF--FXI。一直以来我们都很喜欢FXI。当然，伴随着中国经济的整体发展，PGJ也是能为投资者带来不错回报的。

另外，我们也估计恒指的涨幅在2007年会继续打败道琼斯工业指数。恒生指数是由29%的工业利润年增长带动起来的，还不算大陆在2006年10%的经济发展速度。

下面是一张历史数据图表，能说明很多问题:



绿色的图线代表了恒生国企指数[HSCE]，橙色的线条是恒生指数[HSI],红色的是道琼斯工业指数[DJI]，蓝色的线则是上证综指 [SHCOMP]. 图表的走势为我们揭示出，恒生国企指数在过去的5年时间里的表现都远好于其他指数。而上证综指2006年的增幅使得他超过了道琼斯工业指数的基准，逼近恒 生指数。

这张图表也向我们揭示了促进恒指和上证综指上涨的主导力量来自于国企指数里的H成份股。那么这些H成份股有哪些？大多数的外国投资者如果投资中国企业的话，会选择H成份股或者是在香港、上海或者是纽约证券市场上市的公司，因为他们符合国际财务制度，公司管理等要求。
下面我们为美国的投资者罗列了在香港和纽约两地上市，同时又是国企指数成份股的一些股票：

• Aluminum Corp. of China (ACH) [2600.HK]  中国铝业
  
• China Life Insurance (LFC) [2628.HK] 中国人寿
  
• Guangshen Rail (GSH) [0525.HK] 广深铁路
  
• Huaneng Power (HNP) [0902.HK]  华能电信
  
• PetroChina (PTR) [0857] 中石油
  
• Shanghai Petrochemical (SHI) [0338.HK] 上海石化
  
• Sinopec Corp. (SNP) [0386.HK] 中国石化
  
• Yanzhou Coal (YZC) [1171.HK] 兖州煤矿

还有一些列入成份股指里面，但没有在纽约证交所上市的股票包括： 交通银行[3328.HK]，中国银行[3988.HK]， 大唐电信[0991.HK]和中国神华[1088.HK]

投资者也可以投资于根据新华富时中国25指数的ETF：FXI，抓住中国经济发展的机遇。下面的一张表图显示了H成份股和FXI之间极强的关联性。



从图中我们可以看到从一开始的2004年10月14日到现在，FXI与H成份股指数的走势基本匹配。FXI的股票池中的10个股票的仓位分别是：

• China Franklin Mobile (CHL) 10.98%  中国移动
  
• PetroChina Co (PTR) 8.81% 中石油
  
• Bank of China Ltd 7.41% 中国银行
  
• China Life Ins. (LFC) 7.33% 中国人寿
  
• CNOOC Ltd (CEO) 6.15% 中海油
  
• BOC Hong Kong (BHKLY) 4.22% 中银香港
  
• Sinopec (SNP) 4.18%  中石化
  
• Citic Pacific Ltd (CTPCY) 4.15% 中国国际信托投资公司太平洋分公司
• Ping An Ins. 4.05%  平安保险
  
• China Telecom (CHA) 4.01% 中国电信

FXI的优势在于它选择了25个基本股票作为组合投资从而避免了个股的风险。

如果想选择个股的话，大盘股将在2007年持续06年的强势。看看个股中国人寿的表现，想像2006年那样市值翻三倍的可能性已不大，但是两位数的增长还是有一定希望的。大盘电信股也将在2007年表现优异，就像２00６年下半年一开始那样。

石油行业的预期增长，可能会和去年一样，中石化为92.2%，中石油为79.2%，中海油为44.1%。国际油价的变化会影响到这些公司的业绩，我们预期2007年原油价格会低于2006年。

回 顾2006年，我们可以学到的一个教训是不要冒着过大的危险等待股票价格的回归。纳斯达克上的小盘科技股在表现最差的股票中占据了大多数（如下图）。眼球 经济，华丽名字以及美丽的商业模型都不足以维持股价的持续上涨。E龙市场份额受到携程的威胁就是一个比较好的例子。无限增值服务差强人意的表现也向我们揭 示了“blink-blink”的结束。