应保持紧缩政策

中国不必改变现行经济政策


全球很少有国家是以其GDP保持两位数增长而引起关注的。不过中国已习惯于经济高速扩张。尽管今年第二季，中国GDP增长率为10.1 ％，但是全国的经济形势却被恐慌所笼罩。新闻媒体广泛报道汽车及其他关键消费品的销售正在放缓；劳动力，生产资料和动力的成本却在飙升；出口产业的问题也在涌现。敦促政府放宽货币政策的呼声因此空前加强。7月份，高层官员们亲自参观沿海地区，现场评估基本经济形势。预测普遍认为这为政府正式改变经济工作的重点拉开了序幕。

表面来看，这种预期与七月底发布的一系列声明较为相符。其后政府组织了重要的经济峰会，要把经济工作的重点从控制通货膨胀转回到保持经济稳定和以发展为第一要素上来。其表征就是国家调整了出口增值税退税制度，与去年的相关政策相反，今年国家给予服饰制造商的退税比例从11 ％增加到了13 ％。也有报道指出中国人民银行（央行）将08年度贷款配额增加到5 ％左右，同时指示地方银行应将新的贷款发放给中小型企业（ SMEs ）和五月发生的四川地震灾区。一些观察家也认为，过去1个月的大部分时间里人民币对美元汇率实际上已下降，即从7月中旬的1美元兑换6.81元人民币下降到八月上旬的6.86元。

但是政府似乎是在竭力隐瞒真实情况。事实上，经济政策似乎并未明显放宽。举例来说，以贸易加权基础的算法，人民币是增值了。与七月份美元相比欧元、日元和英镑等主要货币实现反弹正相反，最近人民币对美元却在走强。调整增值税，更像是为缓解劳动力密集行业压力，而在微观方面进行的修修补补。其在宏观方面的影响可能是微乎其微，特别是因为减少退税也有利于其他污染产业，如高含锌量电池以及其它类型的电池产品。事实上，放宽经济政策的唯一实质性举措是增加贷款。但相对于总量为28.6万元亿人民币（折合美元4.2万亿）贷款资金来说发贷2000亿元人民币（即290亿美元）也是微乎其微的。

由于出口放缓，股票下跌，实业价格下降（6月份政府的保守物价数据显示，15个城市的房价在逐月下降）导致的通货紧缩影响，政府所提供的帮助将只能使得边际宽减。然而，救济是有针对性的，中国的中小企业是最有活力的一部分经济体，但是他们从金融部门获取的帮助是最少的，同时他们在政策引致的信贷配给上承担了超比例的负担。如果政府特别考虑制定政策对出口部门的影响，特别是在奥运会期间会造成的什么样的麻烦，制定出支持劳动力密集行业的措施也将会有效。然而，从长远来看，低附加值的服装行业的前景并不被看好。

持续偏紧的政策姿态坚定地拥护了官方的决策。由于猪肉价格相对一年前大幅下跌，4月以来通货膨胀率一直在下降，预计该下降趋势将持续到2009年年初，但潜在的通胀压力普遍存在。7月生产物价与去年同期相比通胀为10 ％，且仍在上升，公司可能会将成本越来越多地转移给客户。零售业销货额增长依旧巨大，与去年同期相比2008年上半年名义增长率为21.4 ％（而实质上也是加速上涨的）。显然，由于农村地区增长的消费量大大抵销了部分城市地区出现的疲软情况。面对如此强烈的需求，公司有信心尝试加价。

同时银行的最低贷款利率为7.47 ％，而名义GDP与去年二季度环比增长超过22 ％，两者之间有天壤之别。在此背景下，信贷需求自然会很高。这迫使政府通过银行发放信贷配额实现定量借贷。理想情况是中国应该提高利率，以减少对配额政策的依赖。因为配额政策往往有利于那些通过政治杠杆获取信贷者，而不是最有效的生产者。这样将会鼓励企业通过非管制手段（往往是非法的）进行融资。更坚挺的人民币也将有助于减少国外热钱流入中国经济体系中。但是不管它选择何种方案控制货币供应量，显然没有任何迹象表明政府需要放宽经济政策。